美國零售消費強勁是一次性因素，可持續性令人擔憂

美國1月份的零售額增長超出預期，但分析師認為這很可能只是曇花一現。

本周三，美國1月份零售銷售環比增長3%，高于市場預期的2%，是2021年3月以來的最大增長。值得注意的是，統計籃子里的每一個類別都大幅上升，這是新冠肺炎疫情爆發以來的第一次。

數據顯示，盡管美聯儲在過去一年的激進加息中增加了貸款成本，通貨膨脹并沒有顯著降溫，但美國人仍然沒有放棄消費。美國經濟增長。

然而，專家和分析師認為，這并不意味著零售業持續復蘇。特別是昨晚，美國3個月/10年期國債收益率利差的“衰退信號”一度擴大到40年來從未見過的水平。經濟增長和消費。

牛津經濟學研究所的美國經濟學家Orenklachkin表示，盡管支出可能需要一段時間才能放緩，但就業和工資增長降溫，“頑固”通脹最終將降低消費者的支出意愿。

“一次性”因素

華爾街分析師，包括高盛和美國銀行，認為1月份美國零售銷售的大幅增長有許多不可持續的因素。

在14日發表的前瞻性展示中，高盛指出，零售激增是由于“相當健康的季節性提振”：消費如何促進經濟增長。

12月的疲軟在很大程度上是由異常懲罰性的季節性因素引起的，而在1月，我們又回到了這種情況——12月的季節性拖累變成了1月的季節性提振。

美國銀行的觀點也差不多。上個月，該行表示，自新冠肺炎疫情爆發以來，假日支出變得更加先進，因此未經季節調整(NSA)在此基礎上，12月份的支出峰值已經降低。消費是怎么拉動經濟增長的。

然而，季節性調整仍主要基于新冠肺炎疫情前的消費模式。這也導致了季節性調整后的數據極其強勁——就像熱門就業數據一樣。

其次，美國銀行指出，1月份強勁支出的第二個驅動力是可支配個人收入(DPI)由于勞動力市場的強勁增長和各種與通貨膨脹相關的調整，增長。

最引人注目的是8.7%的社會保障福利生活成本調整(COLA，增加福利或工資以抵消通貨膨脹)，只有這一項可能會在1月份增加DPI約0.5%。這一調整于去年10月宣布，自11月以來，老年人的衛生支出明顯高于年輕人。

消費與經濟增長的關系。

除了衛生費用，老年家庭在零售和一些服務類別中的支出明顯高于年輕家庭，這在疫情前是不存在的。

在美國銀行看來，一些老年家庭可能會在假期增加支出，因為他們還沒有收到COLA，這可能會持續到至少2月份。

分析師認為，1月份支出復蘇的第三個原因可能是消費者預計節后將大規模清倉和銷售，從而抑制了支出。這與12月份最弱的一些類別——家具、服裝、一般商品和百貨公司——1月份的顯著回報是一致的。

最后，高盛指出，在預測未來零售額時，應注意美國補充營養援助計劃(SNAP)到期。高盛估計，到2023年，SNAP將同比下降約7%。

這意味著，在目前的早期激增之后，零售可能會在未來幾個月逐漸下降，因為消費者，尤其是低收入階層，手頭越來越緊。

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